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奥彩网:挖财12月投资建议:继续关注债市机会,

文章来源:网络    发布时间:2018-12-04  【字号:      】

11月,国内持续出台财政和监管政策稳定市场。国务院加大力度支持民营企业融资难问题解决就业稳定经济,改善民营企业现金流。银保监提出对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标,即在新增的公司类贷款中,大型银行对民营企业的贷款不低于1/3,中小型银行不低于2/3,争取三年以后,银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。证监会相继出台《上市公司重大资产重组》以及《会计监管风险提示第8号—商誉减值》以继续规范市场并鼓励支持上市公司并购重组。另外科创板的设立表明了中国政府进一步对外开放和深化改革的举措。

国外方面,美国经济接近周期顶部。虽然美国经济仍在扩张区间,劳动力市场依然紧缺,但工业订单环比增速不及预期,目前接近经济周期顶部。近期联储政策出现鸽派声音,鲍威尔上月称利率与中性利率水平有很大距离,但是上周发表观点认为利率 “略低于”中性水平。鲍威尔对加息态度的变化缓解了市场对美国加息节奏和力度的悲观预期,美股大幅上涨,美元指数下跌。美股财报继续公布,苹果、英伟达等多家科技股不及预期或者下调增长预测,科技股领跌。

根据目前国内外的经济政策形势,挖财基金建议大类资产的配置优先顺序为债券类资产、黄金、A股、货币、港股和美股。12月各类资产趋势性机会均不显著,建议优先关注债券型基金和A股偏股型基金。

【标配债券】金融数据的大幅下滑,加大市场对于经济的悲观预期。较差的数据、宽松的资金面以及较陡的曲线均有利于利率的下行,债市上涨。政策方面尽管货币以及监管政策重心转移至中小民企融资问题,稳增长权重加大,但市场对宽信用效果仍较悲观,信用事件迭出进一步强化市场避险情绪,助推了无风险利率下行,10年期国开债收益率今年首度破4%。境外机构对人民币债券的增持力度将出现较为明显的减弱,近几个月以来国际债券投资者已开始逐步减持部分新兴市场政府债券,美联储加息背景下新兴市场资本流出压力正逐步显现。

【标配黄金】美股大跌往往拖累全球股市,大发时时彩避险资金有很大可能依然青睐美元,而非选择流入非美经济体。此种情况下美元指数可能依然保持强势。今年12月议息会议上明年的预期加息路径出现分化,美元指数将高位震荡。两位官员的担忧主要来自全球经济放缓可能给美国造成负面影响,另外美联储副主席认为美联储已经逐渐接近中性利率。英国脱欧方面,尽管英国以特蕾莎 梅首相为代表的内阁接受了欧盟的脱欧方案,但是脱欧大臣却选择辞职以示抗议,保守党可能发起针对梅的不信任投票,英国政坛走向分裂、英国无协议脱欧的风险仍然存在。整体而言,短期内黄金依然以震荡格局为主。

【标配A股】11月份A股迎来反弹行情,2450政策底短期内很难突破。12月将迎来四中全会,预计将会有进一步减税降费,扩大内需以及稳定经济的措施出台及落地。10月经济继续走弱仍未见底,工业和固定资产投资数据小幅反弹,受环保限产提振工业增加值从9月的5.8%上升至5.9%,同时基建补短板政策发力,令基建投资增速止跌反弹。然而消费增速再创新低,其中汽车销量延续之前的负增长至6.4%,地产相关的家电、家具和建材增速涨少跌多。10月社融增速继续下降,且信贷同比增长明显放缓,央行在三季度货政报告中指出,经济下行压力增加大。另外,在中美贸易达成重要共识的背景下,市场悲观情绪短期修复,挖财基金认为市场定位为阶段性反弹更为合适。

主题行业:银行

由于银行理财新规正式稿下发在即,有资质的银行开始加快建立理财子公司的步伐。银行理财子公司的建立,有利于相关银行规范开展理财业务,投资非标资产,利好有丰富资管经验的大行和部分股份行。货币环境适度宽松下全行业负债端压力持续缓解。同业负债成本压力大幅缓解,7月份同业市场利率中枢从4.0%快速下探至2.6%水平,三季度同业存单(一个月)平均发行利率季度环比亦下行1.2个百分点至2.9%。

主题行业:基建

基础设施投资终结14个月下跌。国家统计局公布1-10月份全国固定资产投资指标,同比增长5.7%,增速较1-9月份回升0.3%。其中基础设施投资狭义口径下同比增长3.7%,较1-9月份回升0.4%。广义口径下基础设施投资增速0.9%,较1-9月份回升0.7%,终结连续14个月下降趋势。再次明确“基建补短板”正在逐步落地。一是进入18Q4,侧重于农村、环保、社会、民生、交通、水利等方面的基建需求正在逐步回温;二是再度明确只要是合规的重大在建项目,不能轻易停工;三是从国务院大发快三规律层面首次突出 PPP 对于基建的主引擎作用,PPP十月新增投资及落地率均出现明显边际改善;四是11月以来民企再获“一二五”贷款新政等政策支持,同时国务院推进地方政府和国有企业拖欠民营企业账款问题妥善解决;五是1800亿国家PPP基金与民企合作比例正在上升,银行等金融机构降准后储备资金充裕,在政策利好不断引导下,对基建投资的资金来源问题亦可获得良好改善。

【标配港股】港股受到美股和A大发快三外挂股影响震荡放大,美股持续震荡让港股承压。另外房地产交易量可能引发价格下跌的风险尚未在股票市场上显现。今年9月,香港金管局再度跟随美联储加息,上调贴现窗基本利率25个基点至2.50%,香港低息环境结束。香港四大行——汇丰银行、恒生银行、中银香港及渣打银行齐齐上调港元最优惠贷款利率,此举为2006年以来的首次,意味着香港超低息环境的终结,将从估值角度对港股产生压力。




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