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500彩票:联合资信副总裁艾仁智:银行“只能锦

文章来源:网络    发布时间:2019-01-08  【字号:      】

(图片来源:全景视觉)

经济观察网 记者 蔡越坤 实习记者 谭咪娜“在现有经济体制下,民营企业所取得的银行贷款的难度大于国企。即便获得贷款,民营企业还面临着断贷、抽贷的风险。此外,银行‘只能锦上添花,不能雪中送炭’的经营理念在信贷周期中加剧了民营企业的财务风险。”联合资信评估有限公司(简称:联合资信)副总裁艾仁智在2019年1月8日在由联合资信举办的“2019年中国债券市场信用风险展望“的论坛上表示。

回顾2018年民企债券的违约情况,艾仁智在论坛上指出,违约率明显高于国企,2018年尤其明显。首次违约的企业,2018年首次违约的企业中,仅一家兵团六师是国企,其他的基本都是民企。新增的40家违约主体中,民企(28家)占比70.0%。2018年公募债券市场民企违约率约为3.7%、历史违约率达8%。

此外,艾仁智称,从债券违约以及价格暴跌但尚未债券违约的民企样本来看,对民企债的信用风险预大发快三警难度较大,信息不透明、财报的不可信、受实际控制人影响大、不讲规则等一系列问题;二级市场上,民企债券价格的波动率较大,面临较大的投资风险;债市违约处置进展也更加缓慢也加剧了民企债的脆弱性。

为何民企债在2018年如此脆弱?民企主体在债券存续期间蕴藏哪些“黑天鹅”?2019年债券投资者应该如何看待民企风险?

艾仁智表示,从民企再融资角度,第一,在现有经济体制下,民营企业所取得的银行贷款的难度大于国企。即便获得贷款,民营企业还面临着断贷、抽贷的风险。此外,银行“只能锦上添花,不能雪中送炭”的经营理念在信贷周期中加剧了民营企业的财务风险;

第二,我国国企融资规模显著高于民营企业及公众企业,融资呈现两极分化。截止2018年6月末,我国上市国有企业、民营企业及公众企业总融资规模达到14.7万亿、8万亿以及1.4万亿元,国有企业占据主导地位。从算数平均值来看,我国上市国有企业平均融资规模达221亿元,而民营企业虽然融资总量位居第二,然而由于企业数量众多,平均融资规模处于末位;

第三,四万亿后国有企业债务融资占比快速上升,国有企业成为加杠杆主要力量,而民企债务融资困难加剧。2017-2018年,国有企业和民营企业都面临债券市场再融资难度增加的压力,但受影响最大的无疑是民营企业。

第四,2011-2016年,民营企业心法债券规模呈逐年上升趋势,且民营企业发债规模占全市场发债规模比重持续上行。但是,2017年初以来,经济下行风险显现,信用事件频发的市场环境中,民营企业发债受到较大冲击。2017-2018年,国有企业和民营企业都面临债券市场再融资难度增加的压力,但受影响最大的无疑是民营企业。

从民企政策适应性很弱角度,艾仁智称,民企在面临政策变动的冲击时,国有企业更为主动,一方面拥有着相对比民营企业更低的调整的边际成本过高;另一方面,国有企业资本实力往往较同一产业类别中的民营企业更加雄厚,有更多的资源适应政策导致的不利冲击。

尽管民企债券风险非常大,艾仁智称,但是民企在国民经济中的地位和作用非常高,民企债券的投资机会仍然非常大。大发快3网址

一方面,艾仁智表示,整个经济体系中,我国民营经济贡献了50%以上的税收、60%以上的国内生产总值、70%以上的技术创新成果、80%以上的城镇劳动就业、90%以上的新增就业和企业数量……民营企业是经济持续健康发展的重要力量。

另一方面,民营企业在制造业中的重要细分行业中占有比例也非常高。

因此,对于民企债券,艾仁智称2019年也有很大的投资机会。谈及价值投资,艾仁智总结称:“等什么时候,债券投资者不再以国企和民企的角度去看待风险,而仅仅是从甄别好企业和坏企业去识别风险的时候,就实现了真正意义上的价值投资!”

对于民企应该如何在目前的是经济市场环境中增强经营管理能力,艾仁智表示,第一,民企应该形成合理核心竞争优势;第二,从追求体量第一向局部做精做强转变,行业壁垒提升;第三,降本增效,信息化水平提升。在人力密集性行业,自动化程度不断提高;

此外,艾仁智称,民企应该加强企业管理能力,帮助龙头更快摸清时代发展脉搏。强有力管理能力,二代关键人是核心。民企极大依赖经营者能力,龙头企业的现代管理人治理结构趋于成熟,较健全的管理体制和较强的管理者素质是龙头大发pk10倍率企业确立行业地位的关键。




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